过去几年，“被动投资崛起”是基金市场的热门话题——ETF、宽基指数凭借低费率、透明度较高等优势，规模快速增长，2024 年，被动权益基金的整体规模首次超过主动权益基金，市场一度认为“主动权益基金已进入至暗时刻”。然而，2025年以来，主动权益基金的整体表现却明显优于被动权益基金，代表主动权益基金平均业绩的万得普通股票型基金指数和万得偏股混合型基金指数今年以来跑赢多数宽基，主动权益基金重新展现了“选股 Alpha”的优势，市场正在见证一轮主动权益基金Alpha的回归。

一、主动权益基金的优势正在回归

截至9月12日，代表主动权益基金平均业绩的万得普通股票型基金指数和万得偏股混合型基金指数今年以来分别上涨 30.54% 和 30.58%，整体表现显著跑赢沪深300、中证500等多数宽基指数。更值得关注的是，今年以来涨幅超过100%的公募基金产品已多达 43只，其中35只是主动权益类基金。

二、为什么会出现这种变化？

此前的《投基有道》文章中我们曾提到：“长期以来，主动权益基金在配置上更多偏向成长，以期积极把握市场中各类新兴产业亦或是传统产业不断发展与成长的机会”。事实上，过去几年中国经济处于动能更替的关键阶段：传统产业产能过剩、盈利承压，新兴产业虽然方向明确，但成长曲线尚未完全打开，高景气板块供给有限。进入 2025 年，局面出现了明显改善——AI、机器人、半导体、创新药等前沿领域持续实现技术突破与产业落地，新兴产业的景气度开始释放，为主动权益基金提供了更广阔的选股空间与把握行业轮动的机会。

在震荡与分化并存的市场环境中，当行业轮动加快、板块切换频繁、个股表现差异不断拉大时，相较被动投资，主动权益基金的基金经理通常更有可能凭借对行业趋势和个股基本面的研究，灵活调整配置方向，通过精选赛道与龙头公司来捕捉结构性机会，提升组合的超额收益。

三、主动Alpha回归背景下，FOF价值凸显

1. 专业筛选，降低选择难度

今年以来截至9月12日，主动权益基金业绩表现的首尾差已超200%，即便同属一个赛道，不同基金经理的风格与能力也可能带来显著的业绩分化，普通投资者或难以判断谁能够真正持续创造超额收益。专业团队管理的FOF，则可通过深入的业绩评估与风格分析，从众多主动权益基金中筛选出优质标的，并组合配置不同类型的基金，助力投资者“优中选优”，提升投资效率。

2. 分散风险，平滑波动

单只主动权益基金可能因行业集中度过高或风格偏向过于鲜明，导致业绩波动明显。FOF 通过跨行业、跨风格、跨资产的组合配置，可较为有效地分散单一基金带来的风险，力争使投资者既能分享成长型基金在景气赛道中的超额收益，又能依靠价值型或稳健型基金对冲市场波动，弱化单一风格“失灵”可能对组合带来的冲击。

3. 动态配置，追求长期稳健

优秀的 FOF 产品不仅仅是“基金的集合”，更重要的是具备动态调整能力。管理人会结合宏观环境、市场风格变化与流动性状况，灵活调整仓位和基金风格比例，努力构建出“Beta 打底 + Alpha 增强”的投资组合。这种动态配置模式，使得 FOF 更适合长期持有，或能为投资者提供穿越市场周期的稳健回报。

综上所述，被动投资的崛起是一种趋势，但这并不意味着主动投资价值的消失。今年以来的市场表现已证明：在行业轮动加快、个股分化显著的背景下，主动权益基金能够凭借研究与选择优势，再度展现出 Alpha 的力量。与此同时，FOF 作为“专业选基”的工具，在主动 Alpha 回归的大环境下，也日益凸显其价值，或可帮助投资者甄别优质基金经理，并通过组合配置分散风险、动态调整，充分发挥 “Beta 打底 + Alpha 增强”的效应。

风险提示：本材料的数据、信息、观点和判断仅是基于当前情况的分析，仅供参考，不构成投资建议，不作为任何法律文件，且今后可能发生变化。基金投资有风险，既可能产生收益也可能发生损失。基金管理人承诺以诚实守信、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来表现，基金管理人及市场上其他基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本公司基金业绩表现的保证。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、招募说明书、基金产品资料概要等产品法律文件，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。