1、近期黄金价格上涨的原因?
传统意义上,黄金定价体系以美元实际利率为核心,一般包括四方面因素:
1)货币属性:黄金以美元计价,和美元在货币体系中存在替代关系,因此多数情况下与美元呈负相关。
2)金融属性:黄金可以被视作“零息债”,而美债实际利率一定程度上相当于是持有黄金的机会成本。
3)避险属性:通常在国际地缘冲突或经济、金融局势不稳定因素爆发时,投资者倾向于将黄金作为避风港。
4)商品属性:黄金是供给有限的稀缺资源,具有一定的工业用途和装饰价值。
从5月这轮黄金价格的上涨来看,或主要是受避险、金融和货币三重因素的共同作用:
1)避险属性:近期地缘政治风险激增,中东局势升级以及俄乌冲突持续发酵,或推动避险资金涌入黄金市场。此外,美国特朗普政府的关税政策不确定性也加剧了市场避险情绪。
2)金融属性:美国5月CPI同比2.4%,低于预期值2.5%,高于前值2.3%;核心CPI同比2.8%,低于预期值2.9%,持平前值,为四年来最低。数据公布后,市场对美联储降息的预期小幅上调。此外,美国5月制造业和服务业PMI指数不及预期,种种因素使得市场对美联储提前降息的预期升温,美元指数整体保持疲软,实际利率下行,增强了黄金作为无息资产的吸引力。
3)货币属性:从长期视角来看,市场普遍担忧美国财政赤字扩大、债务上限争议以及美元信用风险上升,在这一大背景下,或促使投资者通过黄金对冲货币贬值和通胀风险。以中国央行为例,2025年5月末,中国官方黄金储备为7383万盎司,较上月增加6万盎司,为连续第7个月增持黄金储备。
2、黄金价格后续走势怎么看?
我们认为,投资者在对黄金资产进行布局时,可以综合考量积极因素和不确定性因素这两个维度。
首先,下列积极因素或将对金价起到较好的支撑:
1)全球不确定性持续:只要地缘政治紧张局势、经济增长前景仍不明朗等全球形势的不确定性依然存在,黄金的避险需求或将继续存在,对黄金价格形成支撑。
2)货币政策宽松预期:未来如果美国经济进一步放缓,美联储可能会采取降息、量化宽松等更加宽松的货币政策来刺激经济,这将进一步降低实际利率,提高黄金的吸引力,推动黄金价格上涨。
3)央行购金趋势:随着各国央行持续推进资产多元化战略,其购金行为有望延续,为黄金市场提供长期的需求支撑。
与此同时,投资者也需考虑以下两大不确定性因素:
1)美国经济数据与政策变化:美国经济数据的波动以及美联储货币政策的调整对黄金价格影响重大。如果未来美国经济数据出现明显好转,促使美联储采取更为鹰派立场,可能会导致黄金价格下跌(尽管从当前的情况来看,加息等措施的概率相对较低)。
2)市场情绪的转变:投资者情绪是影响黄金价格的重要因素之一。如果市场情绪发生变化,投资者风险偏好上升,资金可能会从黄金市场流向其他风险资产,导致黄金价格下跌。若中东冲突最终逐步走向缓和,那么本轮避险需求或将告一段落,进而使得黄金资产的价格有所调整。
3、黄金资产的定位:进攻型or防御型?
不少投资者因黄金的避险属性而将其作为防御型资产进行布局,而在另一些投资者眼中,黄金价格近年来涨幅较大,俨然已成为进攻型资产。那么,黄金资产到底属于进攻型还是防御型呢?
我们认为,综合来看,黄金资产的核心定位是防御型资产,因其具备以下几项特征:
1)保值功能:黄金具有稳定的内在价值,能在通货膨胀或货币贬值时,有效抵御货币购买力下降,保障投资者资产的实际价值,如20世纪70年代美国大通胀时期,黄金价格大幅上涨,为投资者提供了较好的保值手段。
2)避险属性:在地缘政治冲突、经济危机、金融市场动荡等不确定性增加时,投资者为规避风险,往往会大量买入黄金,推动其价格上涨。例如俄乌冲突爆发后,黄金价格短期内显著上升,体现出其避险资产的特性。
3)与其他资产相关性低。
但是,黄金资产的属性也并非非黑即白,其角色随市场环境、投资工具和策略的变化而动态调整,在特定条件下可兼具阶段性进攻性:例如当地缘冲突升级+货币宽松+实际利率下行等多重因素叠加时,黄金价格可能进入主升浪。
我们认为,在考虑投资黄金资产之前,投资者应清晰地明确自身的投资目标以及所能承受的风险范围。黄金作为一种非生息资产,其投资价值始终需要在流动性、收益性与安全性之间进行权衡。
从资产配置的角度出发,黄金本质上是一种对冲工具,其主要作用是使投资组合的表现更加平稳。黄金与股票、债券等主流资产的相关性较低,在投资组合中配置黄金,可以有效降低组合风险,增强组合的稳定性和抗风险能力。正如桥水基金创始人雷·达利欧所指出的:“黄金不是用来致富的,而是用来防止变穷的。”
对普通基金投资者来说,由于对黄金资产进行短期择时的难度较大,因此在符合自身风险偏好的前提下,若看好黄金板块中长期的上升空间,一种较为合适的方式便是采用基金定投,平摊成本、熨平投资过程中的波动,并获取板块的机遇。(提示:定期定额投资是一种长期投资方式,但定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险,不能保证投资人获得收益,也不是替代储蓄的等效理财方式。)
对更为专业一些的基金投资者来说,也可以根据自身的配置需求,在组合中布局一定的黄金类相关资产,既能够起到分散组合股、债资产波动的作用,也有望获取黄金资产的Beta,进一步增厚组合的收益。
风险提示:本材料的数据、信息、观点和判断仅是基于当前情况的分析,仅供参考,不构成投资建议,不作为任何法律文件,且今后可能发生变化。基金投资有风险,既可能产生收益也可能发生损失。基金管理人承诺以诚实守信、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利,也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来表现,基金管理人及市场上其他基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本公司基金业绩表现的保证。您在做出投资决策之前,请仔细阅读基金合同、招募说明书、基金产品资料概要等产品法律文件,充分认识基金的风险收益特征和产品特性,认真考虑基金存在的各项风险因素,在了解产品情况及销售适当性意见的基础上,理性判断并谨慎做出投资决策。